今天這場策略會上 有人預測了牛市第二波的起點!

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來源:上海證券報 時間:2019-11-20 18:37:00
今天,在海通證券召開的“新時代的財富密碼”2020年度投資策略報告會上,首席策略分析師荀玉根以“‘牛’轉乾坤”為題對2020年A股進行了展望。

  與大盤指數的起起伏伏不同,近期密集召開的大型券商年度策略會上,看多后市,展望“大牛”成為了主流。

  今天,在海通證券召開的“新時代的財富密碼”2020年度投資策略報告會上,首席策略分析師荀玉根以“‘牛’轉乾坤”為題對2020年A股進行了展望。

  他認為,2020年將迎來牛市主升浪。而海通證券的首席經濟學家姜超表示,展望未來十年,中國經濟最大的變化在于貨幣不再超發,這意味著房地產不會有超額收益,A股的低估值則有望企穩。經濟也將從靠債務和投資等外生驅動,轉向靠消費、服務和科技創新的內生驅動,后三者將成為資本市場上的主要投資機會。

  大勢:牛市已在路上

  第四季度以來,A股大盤指數陷入持續震蕩,投資者最關心的莫過于市場在經歷調整后何時企穩,接下來又會如何表現?

  對此,荀玉根表示,上證綜指的2733點很可能是牛市第二波上漲的起點,隨著盈利見底回升,資金配置力量漸強,2020年將迎來牛市主升浪,“牛”轉乾坤。

  什么是牛市?

  荀玉根指出:“牛市是一個感性的認識和模糊的概念,大家劃分牛熊市,往往以指數的高低點來切割。但實際上,牛市包含了三個階段:孕育期、爆發期、泡沫期。”

  根據荀玉根的判斷,上證綜指在2440-3288-2733點是牛市第一階段的“進二退一”,上證綜指的2733點很可能是牛市第二波上漲的起點,牛市第二波上漲對應波浪理論中的3浪,是牛市主升浪。其邏輯是盈利見底回升、政策面偏暖,但初期在確認基本面或政策面變好前,市場還會有反復。

  姜超指出,很多人把當前的經濟狀況定義為滯脹,但根據美林投資時鐘,在滯脹環境下,股市和債市往往都會下跌。而今年以來是股市和商品領漲,這其實是在經濟復蘇期才會出現的現象。

  “大家對于股市始終缺乏信心,一個重要原因是過去的十多年經濟在持續增長,但股指不漲反跌。反觀房地產市場,過去十年,一線城市的房價不僅大幅上漲,甚至大大超過了經濟增速。”姜超表示,展望未來10年,經濟最大的變化在于貨幣不再超發,目前廣義貨幣M2增速僅為8%,與同期GDP的名義增速基本持平。

  這意味著,房地產不會有超額收益,而資金也不會再從股市流出,A股的低估值有望企穩。那么,即便未來經濟增速減速至5%到6%,但只要企業盈利增速保持在相類似的水平,再加上2%的股息率,投資者仍有望迎來最好的投資機遇。這個現象在美國過去的40年中也發生過,其經濟增速只有2%到3%,但股市的回報率高達10%,靠的就是每年6%的盈利增速、2%的股息和回購,以及2%的估值提升。

  方向:科技創新驅動增長

  從具體板塊來看,荀玉根認為“科技+券商”有望成為本輪行情的主導產業,這是因為我國進入后工業化時代,步入信息化時代,重點發展的產業是科技類行業,而為科技類行業提供融資服務的是券商。所以,未來進入牛市爆發期時的主導產業將會是“科技+券商”。

  此外,荀玉根還指出,當前銀行地產板塊估值低、基金持倉低、前期漲幅低,配合事件催化,歲末年初銀行地產可能再次出現異動。

  姜超表示,消費、服務、科技是未來投資機會的三大方向。未來,在經濟轉向以消費和服務拉動后,科技的重要性將與日俱增,從而有望構成內生型的增長模式。根據海通的統計,國內上市公司2018年的研發費用同比增長了約23%,而2019年上半年的同比增速約為21%,連續兩年保持了高增長。

  在今年的A股市場中,領漲的五大板塊分別是日常消費、醫療保健、信息技術、金融和電信服務,主要都是消費服務和科技相關行業,而這完全不同于過去三輪牛市中的地產、材料和能源等周期板塊領漲。

  姜超表示:“過去,靠周期行業撐起來的牛市來得快去得也快。而美國在1980年以后靠著消費和科技行業領漲,出現了持續40年的牛市。因而靠消費服務和科技行業領漲帶來的是可持續的慢牛行情。”

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