音飛儲存:1H19業績符合預期 新建項目將提升規模生產優勢 維持中性

來源:中金公司 時間:2019-08-29 00:00:00

1H19 業績符合預期

音飛儲存公布1H19 業績:營業收入3.95 億元(+12%),歸母凈利潤為0.58 億元(+3%),對應每股盈利0.19 元,扣非歸母凈利潤0.51 億元(+6%),基本符合預期。從比率來說,毛利潤率下降0.4ppt至32.7%,凈利潤率下降1.5ppt 至14.7%。同時1H19 經營性現金流凈流出0.3 億元,相比1H19 的凈流出0.6 億元明顯收窄,公司業務回款能力增強。

從單季度而言,2Q19 營業收入2.57 億(+3%),毛利潤率同比下降0.3ppt 至33.5%,歸母凈利潤為0.44 億元(-3%),凈利潤率降低0.9ppt 至17.0%,經營性現金流凈流入0.17 億元,去年同期為凈流入0.08 億元。受到宏觀經濟形勢影響,公司銷售端受到壓力,產能釋放放緩的同時利潤率有所下滑。

公司倉儲機器人系統集成業務繼續保持較高增速:分業務來看,自動化系統集成業務(倉儲機器人)收入同比增長37%,貢獻52%營業收入,傳統貨架業務收入增速較低為-7%,占收入46%,剩下服務收入如倉儲等貢獻不到1%的收入。

發展趨勢

新建項目將提升公司規模生產優勢:2019 年7 月,公司于南京江寧濱江開發區購置土地約50 畝,用于建設智能物流機器人及自動化倉儲系統的制造中心。項目總投資3 億元,我們預計將于2021年下半年完工。同時公司馬鞍山生產線項目預計最早于2020 年下半年部分投產,新增產能將達15 萬噸,我們預計貢獻10-20 億元收入以及1.3-2.6 億元凈利潤。我認為新建生產基地將進一步加強公司產品優勢并提升其市場份額。

盈利預測與估值

考慮到宏觀經濟壓力較大以及公司自動化集成系統業務增速放緩,我們下調2019/20e 盈利13%/7%至1.09/1.43 億元。維持中性評級,但由于盈利下調以及估值中樞下移,我們下調目標價6.3%至7.50 元對應20.8 倍2019 年市盈率和15.8 倍2020 年市盈率,較當前股價有3.9%的上行空間。

風險

宏觀經濟失速,庫存積壓,鋼價大幅波動。

分享到:
3d彩票软件有哪些